주식시장은 어떻게 반복되는가-켄피셔,라라호프만스

저자는 33년간 경제 칼럼지 포브스에 포트폴리오 전략을 연재했고 미국, 영국, 독일의 정기 간행 물지에도 기고하고 있는 전문가다. 그리고 세계적 자산운용사 피셔 인베스트먼트 설립자이며 2017년 포브스 미국의 400대 거부 명단에도 리스팅 되어 있는 사람이다.

 

사람들은 이번에는 다르겠지 라며 투자의 습관과 방법을 바꾸지 않는다. 투자에 대해서 역사를 공부하는 것은 실수를 반복하지 않고 투자 성과를 개선하기 위해서이다. 왜냐하면 인간의 기억력이나 실천력은 그리 믿을만한 것이 못되기 때문이다. 지나간 역사 속에서 크게 손실을 치킨 몇 가지 사례만 잘 분석해도 투자 성과는 상대적으로 상당한 이점으로 작용할 수 있기 때문이다.

 

성공한 투자가들은 좋은 책을 쓸 시간이 없고 투자 도서를 많이 쓰는 작가들은 투자 전문가로 볼수 없는데 저자 켄 피셔는 투자 대가 이면서 많은 책을 쓰는 이례적인 인물이다. 몸소 겪었던 체험을 바탕으로 알려주는 "골목식당"같은 책이다.

 

주식시장은 어떻게 반복되는가

실적을 개선하는 좋은 방법은 실패율을 낮추는 것이고, 실패율을 낮추기 위해서는 다른 사람들의 견해를 무작정 따라가지 않고 세상사를 정확하게 파악하고 나서 행동을 결정해야 한다. 세상사를 정확하게 파악해 실패율을 낮추는 방법은 시장의 역사를 꾸준히 공부하고 적용하면서 기억을 개선하는 것인데, 『주식시장은 어떻게 반복되는가』에서 저자는 그 방법을 보여준다. 주식시장은 경제와 시장에 관한 기억을 절대 잊지 않지만 투자자는 무조건 잊는다. 이 때문에 터무니없는 실수를 반복하며 손실을 입는다. 그리고 얼마 지나지 않아 이 실수와 손실마저도 잊어버리고 또다시 ‘이번에는 다르다’라고 생각하며 탐욕과 공포에 휩쓸린다. 하지만 시장의 역사는 ‘이번에도 다르지 않다’며 반복되는 패턴을 보여준다. 저자는 언론이나 전문가의 확신이 아니라 실제로 존재했던 과거의 시장이 보여주는 확률이 가장 중요하다고 강조하면서 역사를 바탕으로 확률을 추론하려고 노력한다면, 예측력이 향상되면서 실패율이 감소할 것이라고 조언한다. 저자는 이 책에서 과거 뉴스를 인용해 설명을 돕는 사례로 사용하는데, 호황과 불황, 수익과 손실이 극단적으로 발생하는 한국 주식시장의 투자자들에게 과거를 잊지 말고 역사를 기억하라는 저자의 주장이 도움을 줄 것이다.

저자

켄 피셔, 라라 호프만스

출판

에프엔미디어

출판일

2019.06.10

이 책의 구성

• 1장 - '이번에는 다르다'라는 생각은 언제나 틀렸다
• 2장-평균에 속지마라
• 3장-변동성은 정상이며, 그 자체로 변동적이다
• 4장-존재한 적이 없는 장기 약세장
• 5장-부채에 대한 거짓 공포
• 6장-이데올로기에 눈이 먼 투자자들
• 7장-이데올로기에 눈이 먼 투자자들
• 8장-언제나 글로벌했던 세계 경제로 구성된다.

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1장의 핵심 요약

 아무리 심각하고 두려워 보이는 사건이어도 우리가 이미 경험했던 거와 크게 다르지 않으니 유사사건을 찾아내 그 교훈을 얻을 수 있다면 우리는 더 잘 대응할 수 있을 것이다. 

 * 신시대, 신경제:이번에는 다르다는 생각이 항상 비관론이 아니라 과도한 낙관론으로 나오기도 한다.

 *고용 없는 경기회복 : 고용은 경기가 회복된 뒤에야 증가했다.

역사가 말해주는 바는 약세장과 경기 침체 기간이 겹치면, 경기 침체가 끝나기 전부터 주식을 보유하고 있어야 한다. 강세장이 시작되어 경기 침체가 공식 적은 끝날 때까지 평균 수익률이 무려 27.5%에 달한다.

*소비지출이 회복되지 않으면 경기도 회복되지 않는다는 것 틀린 말이다. -경기 침체 기간에도 크게 감소하지 않고 아무리 침체해도 필수 소비재인 치약 심장약 소비를 중단하지 않는다.

*고용 없는 경기 회복이 아니라 경기 회복 후 고용 개선이다.

 

2장의 핵심요약

• 강세장의 수익률은 평균보다 높다.(평균은 약세장, 강세장, 대형 약세장 실적도 포함)
• 강세장 초기 수익률은 평균보다 훨씬 높다
• 수익률은 다양하게 (소폭 상승, 소폭 하강)
• 평균 수익률 달성은 이론적으로 쉬워 보여도 심리적으로는 대단히 어렵다.(켄피션는 S&P500 ETF를 사서 두면 되는데 왜 운용사에 맡겨 놓는지 모른다고 한다)

3장의 핵심 요약

• 변동성은 정확히 말해 무엇인가
• 변동성은 그 자체로 꽤 변동한다
• 기간을 어떻게 잡더라도 주가 등락의 변동성이 더 커지는 것으로 나타나지 않는다
• 시간이 주어지면 주식은 채권보다 변동성이 덜하다 

4장의 핵심 요약 

• 장기 약세장을 주장하는 이유는 무엇일까
• 장기 약세장을 주장하는 사람들이 가장 많이 거론하는 두 기간
• 장기 강세장은 존재하나

5장 핵심요약

부채 때문에 경제가 안 좋았던 적은 없다. 사람들은 부채가 어디에 사용이 되는지 관심이 없다. 도덕적으로 옳은지 모호한지를 따지지 않는다. 중요한 것은 부채가 존재하고 이자가 지불되어야 하는 것이다. 부채 수준이 높아서 경제 성장률이 낮았다는 증거는 존재하지 않는다.

 

6장 핵심요약 

• 어느 한 범주가 본질적으로 더 우월할 수 없는 이유
• 장기 선호(시장에서)와 장기 예측의 유사점
• 이성적인 투자자는 어떻게 열기 추적 투자자가 되나
• 역사를 이용해 이성적으로 더 떤 범주의 수익률이 더 좋을지 아는 방법(대형 소형주)

7장 핵심요약

• 어느 한 정당이 장기 주식 투자에 실질적인 영향을 주는 일은 없다
• 이데올로기에 눈먼 사람들은 더 나은 미래를 예측하는ㄷ 데 도움을 주는 유용한 수단을 놓친다
• 가끔 정당이 중요하기도 하지만 상황은 표변한다

8장 핵심요약

• 글로벌의 힘은 대다수 사람들이 이해하는 것보다 더 오랫동안 영향을 미쳐왔다.
• 글로벌을 무시하면 투자 성과에 영향을 주는 중요한 요인을 무시할 위험이 있다. 이 위험은 설령 당신이 한나라에만 투자하더라도 상존한다.
• 글로벌 투자로 위험 관리와 수익률 개선의 기회를 늘릴 수 있다. 역사가 이를 가르쳐준다.

참고도서

 

켄피셔 투자의 재구성

『켄피셔 투자의 재구성』은 시장의 숨겨진 이면을 통렬하게 드러내 많은 투자자들이 장기적으로 원하는 성과를 올리지 못하는 이유를 밝힌다. 그 핵심적인 이유를 투자자들이 잘못된 믿음에 빠져 있기 때문이라고 지적하는 저자는, 투자자들에게 손해를 입히는 50가지 미신들의 진실을 파헤쳤다. 이를 통해 손절이 항상 수익에 도움이 되는 것은 아니라는 점, 대규모 무역적자가 긍정적인 신호일 수도 있다는 것, 주식시장은 환율에 신경 쓰지 않는다는 사실 등을 알려준다. 이 책은 투자세계에 만연한 잘못된 믿음을 검증함으로써 실수를 줄이고, 앞으로 미신을 타파하는 데 도움이 되는 방법을 알려준다.

저자

켄 피셔, 라라 호프만스

출판

프롬북스

출판일

2011.06.07